Sau nhiều tháng không có động tĩnh, các đơn xin niêm yết quyền chọn (options) trên các quỹ Bitcoin ETF Spot cuối cùng cũng nhận được sự chú ý từ các cơ quan quản lý. Dự kiến, các quyền chọn trên BTC ETF sẽ bắt đầu giao dịch trên các sàn giao dịch tại Hoa Kỳ trong năm nay. Các quyền chọn trên ETF Ethereum cũng sẽ sớm ra mắt theo sau đó.
Quyền chọn là các hợp đồng cho phép quyền mua hoặc bán — “call” hoặc “put” trong ngôn ngữ của nhà giao dịch — một tài sản cơ bản với một mức giá nhất định. Chúng là công cụ phòng ngừa rủi ro hấp dẫn (bạn có muốn đã khóa quyền bán BTC ở mức 73.000 USD không?) và cũng rất phổ biến với các nhà đầu cơ.
Việc thêm giao dịch quyền chọn có thể dường như không ấn tượng sau khi BTC ETF ra mắt vào tháng 1. Tuy nhiên, điều đó hoàn toàn ngược lại. Quyền chọn rất quan trọng đối với việc chấp nhận của các tổ chức — đặc biệt là với các ETF tiền điện tử có tính biến động cao. Hơn nữa, nếu các quyền chọn tiền điện tử hiện tại là một chỉ dẫn, thì các quyền chọn trên BTC ETF Spot sẽ trở thành một thị trường khổng lồ.
Các cơ quan quản lý đang dần chấp nhận quyền chọn Bitcoin ETF
Vào tháng 1, ba sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ niêm yết BTC ETF Spot — New York Stock Exchange (NYSE) Arca, Cboe, và Nasdaq — đã yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho phép niêm yết quyền chọn trên các quỹ này.
SEC đã phản hồi các đơn này một cách im lặng, và những ý kiến từ bên ngoài cũng không mấy khích lệ. Vào tháng 5, tổ chức giám sát ngành tư nhân Better Markets Inc. đã kêu gọi SEC “hành động đặc biệt thận trọng vì… việc tiếp thị không thể tránh khỏi các quyền chọn này cho các nhà đầu tư cá nhân có thể gây ra thiệt hại khổng lồ,” được minh chứng bởi “cơn sốt cổ phiếu meme xung quanh GameStop vào năm 2021.”
SEC dường như đã ghi nhận điều này và yêu cầu thêm thời gian để đưa ra quyết định vào tháng 3, và một lần nữa vào tháng 4, và một lần nữa vào tháng 7. Băng giá cuối cùng cũng tan chảy. Vào ngày 8 tháng 8, Cboe đã nộp đơn xin sửa đổi lên SEC. Đơn này dài gần gấp ba lần so với đơn đầu tiên và đề cập đến các vấn đề như thao túng thị trường và giới hạn vị trí chi tiết hơn.
Rõ ràng là có một số động thái về quyền chọn Bitcoin ETF,” nhà phân tích của Bloomberg Intelligence, James Seyffart, cho biết trong một bài đăng trên X. “SEC có lẽ đã đưa ra một số phản hồi.”
Bloomberg dự đoán các quyền chọn BTC Spot sẽ hoạt động vào quý 4. Với áp lực trong năm bầu cử đối với SEC, khả năng trước tháng 11 là cao. Các quyền chọn trên ETF ETH Spot cũng sẽ theo sau. Theo một hồ sơ vào ngày 6 tháng 8, Nasdaq đã yêu cầu SEC cho phép niêm yết quyền chọn trên BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA).
Tạo ra một thị trường mới
Trong khi đó, các nhà đầu tư Hoa Kỳ có quyền tự do giao dịch quyền chọn trên một loại ETF Bitcoin thấp kém hơn — các ETF này mô phỏng hiệu suất giá của BTC bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai.
ETF hợp đồng tương lai thường có hiệu suất kém hơn so với thị trường Spot vì chi phí gia hạn hợp đồng tương lai hàng tháng kéo giảm lợi nhuận tổng thể. Theo nhà nghiên cứu tiền điện tử K33 Research, ETF hợp đồng tương lai Bitcoin phổ biến nhất — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — đã kém hơn so với Spot khoảng 2,6% từ tháng 1 đến tháng 5.
Khi không có lựa chọn tốt hơn, thị trường cho các quyền chọn này trở nên cực kỳ nóng. Tổng cộng, lãi suất mở đối với các ETF hợp đồng tương lai BTC — được đo lường bởi giá trị danh nghĩa của tất cả các hợp đồng call và put đang hoạt động — vượt quá 3,25 tỷ USD vào cuối ngày 9 tháng 8, theo dữ liệu từ The Options Clearing Corporation, một tổ chức tự điều tiết trong ngành (SRO).
Để so sánh, giá trị tài sản ròng kết hợp của tất cả các ETF hợp đồng tương lai BTC là khoảng 4,3 tỷ USD, theo dữ liệu từ Yahoo Finance. Nói cách khác, thị trường cho các quyền chọn trên BTC ETF gần như lớn bằng thị trường của chính BTC ETF.
Các ETF BTC Spot kiểm soát một cơ sở tài sản lớn hơn nhiều — hơn 58 tỷ USD vào cuối ngày 9 tháng 8. Nếu các quyền chọn trên ETF hợp đồng tương lai BTC là một chỉ dẫn, thì một thị trường BTC mới trị giá gần 45 tỷ USD đang chờ đợi để ra đời.
Một cột mốc cho sự chấp nhận rộng rãi
Đó không chỉ là một con số lớn. Quyền chọn là cơ sở hạ tầng thị trường quan trọng và đánh dấu một trạm dừng quan trọng trên con đường đến sự chấp nhận rộng rãi của tiền điện tử.
Các cố vấn tài chính — những người kiểm soát tới một nửa dòng tiền đầu tư trong thị trường ETF trị giá 9 nghìn tỷ USD — dựa vào quyền chọn để bảo vệ khỏi những biến động thị trường mạnh mẽ (như đợt giảm 28% giá của Ether vào ngày 5 tháng 8). Hơn 10% các cố vấn đã sử dụng quyền chọn để quản lý danh mục đầu tư của khách hàng tính đến năm 2023, theo một khảo sát của The Journal of Financial Planning.
Quyền chọn cũng đóng vai trò quan trọng trong các chiến lược của quỹ đầu cơ, chẳng hạn như “covered strangle” được khuyến nghị bởi 10x Research, một công ty nghiên cứu đầu tư.
Hiện tại, Morgan Stanley — công ty tư vấn tài chính lớn nhất với khoảng 3,75 nghìn tỷ USD đang quản lý — đã bật đèn xanh cho 15.000 cố vấn của mình giới thiệu ETF BTC Spot cho khách hàng. Quyền chọn chỉ làm cho ETF BTC Spot trở nên hấp dẫn hơn đối với vốn của các tổ chức.
